Ein Chip-Unternehmen ist im Stillen auf dem Vormarsch

A ChipFirma ist QruhigRising

Mitten in einem KI-Superzyklus hat sich Marvell schnell zu einem auf KI ausgerichteten Halbleiterunternehmen für Rechenzentren entwickelt. Marvell tritt in eine neue Ära seiner historischen Entwicklung ein.

Am 4. Dezember überstieg Marvells Marktkapitalisierung zum ersten Mal 100 Milliarden US-Dollar, nachdem Marvell seine Finanzergebnisse für das dritte Quartal des Geschäftsjahres 2025 veröffentlicht hatte. Der Nettogewinn für das dritte Quartal des Geschäftsjahres 2025 betrug 1.516 Millionen US-Dollar und lag damit 66 Millionen US-Dollar über der durchschnittlichen Prognose des Unternehmens 29. August 2024 und ein Anstieg von 19 % gegenüber dem Vorquartal. Vor acht Jahren, als Matt Murphy, CEO von Marvell, das Unternehmen übernahm, befand sich Marvell mitten in einer Umstrukturierung und hatte eine Marktkapitalisierung von nur 3 Milliarden US-Dollar, die von 3 Milliarden US-Dollar auf jetzt 100 Milliarden US-Dollar sprang. Wie macht Marvell das?

Kursentwicklung der Marvell-Aktie

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Wachstumsstarkes ASIC-Geschäft

Das Geschäft mit kundenspezifischen Chips (ASIC) von Marvell wird zu einem der Haupttreiber seines starken Wachstums. Der Geschäftsbereich ASIC ist auf kundenspezifische Chips spezialisiert, die speziell auf die Bedürfnisse der Kunden zugeschnitten sind. Im Bereich der kundenspezifischen Chipdienste sind Broadcom und Marvell die beiden Hauptkonkurrenten. Da beide Unternehmen in großem Maßstab agieren, ist es für andere Hersteller schwierig, in diesen Markt einzusteigen und sich einen Wettbewerbsvorteil zu verschaffen.

In den 25 Jahren seit der Gründung des Unternehmens hat Marvell mehr als zwei 000 maßgeschneiderte Chips entwickelt. Durch die strategische Partnerschaft mit Arm Holdings war Marvell in der Lage, den Kernentwurf von Arm in seine ASIC-Designs zu integrieren, insbesondere im Bereich der Arm-Serverchips, der in den letzten Jahren entstanden ist, und seinen kundenspezifischen Chips mehr Flexibilität und Marktanpassungsfähigkeit zu verleihen.

Im Zeitalter der KI haben kundenspezifische Chips einen neuen Höhepunkt der Entwicklung eingeläutet. Marvell ist davon überzeugt, dass der Schlüssel zum Aufstieg von KI-Anwendungen in der Berücksichtigung der Gesamtbetriebskosten (TCO) liegt. Aber die Einführung eines maßgeschneiderten Chipdesigns bedeutet nicht, kommerzielle Lösungen vollständig zu ersetzen, sondern ist eine Koexistenz. Bei einigen großen Workloads können benutzerdefinierte Chips eine bessere Optimierung bieten, und aus TCO-Überlegungen ist es sinnvoll, auf benutzerdefinierte Chips umzusteigen. Die TCO umfassen nicht nur die Kosten des Produkts und die zur Realisierung des Produkts erforderlichen Kosten, sondern auch die erzielbare Leistung.

Kundenspezifische KI-Chip-Dienste werden für Marvell zu einer Cash-Cow. Es wird davon ausgegangen, dass Marvell derzeit drei Großkunden hat, und es wurde zuvor berichtet, dass Marvell von Unternehmen wie Amazon, Google und Microsoft eingeladen wurde, ihnen maßgeschneiderte KI-Chips als Alternative zu Nvidia zu liefern, dessen Produkte den Markt dominieren .

Anfang Dezember gab Marvell die Erweiterung seiner strategischen Partnerschaft mit Amazon Web Services (AWS) für einen Fünfjahresvertrag über mehrere Generationen bekannt. Für Marvell ist dieser Umsatz von Bedeutung, und was noch wichtiger ist, der generationsübergreifende Charakter der Vereinbarung, die Marvells breites Portfolio an Halbleiterprodukten für Rechenzentren abdeckt, darunter kundenspezifische KI-Produkte, optische DSPs, aktive Kabel-DSPs, PCIe-Retimer und Rechenzentrumsverbindungen optische Transceiver und Ethernet-Switching-Siliziumlösungen. Darüber hinaus wird Marvell mit AWS für einen EDA-Cloud-Service (Electronic Design Automation) zusammenarbeiten, der die fortschrittlichen und skalierbaren Rechenfunktionen von AWS nutzt, um das Chip-Design zu beschleunigen.

Der überwiegende Teil des kundenspezifischen Siliziumgeschäfts von Marvell wird durch die KI-Nachfrage angetrieben, insbesondere im Bereich Rechenzentren. Laut Marvells Prognose beim AI Day wird die Gesamtgröße des Rechenzentrumsmarktes (TAM) voraussichtlich 75 Milliarden US-Dollar betragen, wovon etwa 40 Milliarden US-Dollar auf kundenspezifische Chips entfallen. Marvell hat sich ein Ziel von 20 Prozent des 40-Milliarden-Dollar-Marktes oder 8 Milliarden Dollar gesetzt. Mit dem schnellen Wachstum seines Geschäfts mit kundenspezifischen KI-Chips hat Marvell in diesem Jahr bereits einen Umsatz von über 500 Millionen US-Dollar erzielt und erwartet, im nächsten Jahr die Marke von 1 Milliarde US-Dollar zu überschreiten.

Der Wettbewerbsvorteil von Marvell spiegelt sich nicht nur im Design kundenspezifischer Chips wider, sondern auch in seiner breiten Palette an IP-Produkten für Verbindungs-, Switching-, Netzwerk- und Dateninfrastruktur-Produkte, die eine starke Unterstützung für seine kundenspezifischen Chipdienste bieten.

Das schnell wachsende vernetzte Geschäft

Marvell ist seit langem führend im Bereich Konnektivität. Marvell war vor mehr als einem Jahrzehnt Pionier der PAM4-SerDes-Technologie und ist Branchenführer bei PAM4-Verbindungslieferungen, die Front-End- und Back-End-Netzwerke in Rechenzentren mit Strom versorgen. Heutzutage basieren die meisten Rechenzentren auf der PAM4-Technologie für optische Verbindungen.

3nmOoptischer DSP

Im Zeitalter der KI, da der Stromverbrauch von KI- und maschinellen Lernanwendungen (ML) steigt, wird der Bedarf an vernetzten Technologien mit höheren Datenraten und höherer Effizienz immer dringlicher. Marvell hat auch bei optischen und optoelektronischen Hybridverbindungstechnologien bedeutende Erfolge erzielt und seine Führungsposition in diesem Bereich weiter gestärkt.

Optoelektronische Konnektivität ist eines der am schnellsten wachsenden Geschäftsfelder von Marvell in den letzten Jahren. Im dritten Quartal 2023 übertraf der Umsatz mit elektrooptischen Produkten von Marvell die Erwartungen und wuchs sequenziell zweistellig, insbesondere mit starken Bestellungen für Marvells 800G-PAM-Produkte und dem Beginn der Auslieferung des branchenweit ersten 1,6-Tonnen-PAM-DSP und der 5-nm-Prozesstechnologie.

Marvells schnelles Wachstum im Bereich optoelektronischer Verbindungen wurde durch die zukunftsweisende Übernahme von Inphi, einem Unternehmen für leistungsoptische Verbindungen, im Jahr 2020 vorangetrieben. Die elektrooptischen Produkte von Inphi bieten wichtige Verbindungsinfrastruktur für Cloud-Rechenzentren sowie kabelgebundene und drahtlose Trägernetzwerke. Die Übernahme erweitert nicht nur das Marktpotenzial von Marvell, sondern stärkt auch seinen Kundenstamm und festigt Marvells Führungsposition bei Hyperscale-Cloud-Rechenzentren und 5G-Wireless-Infrastruktur.

Um der enormen Nachfrage nach höchster Bandbreite und niedrigstem Stromverbrauch in der KI gerecht zu werden, hat Marvell kürzlich den branchenweit ersten 3-nm-1,6-Tbit/s-PAM4-DSP, Marvell Ara, eingeführt, die branchenweit erste 3-nm-1,6-Tbit/s-PAM4-Verbindungsplattform mit elektrischen und optischen 200-Gbit/s-Schnittstellen. Aufbauend auf dem Erfolg des Nova DSP hat Ara den Stromverbrauch optischer Module im Vergleich zum Vorgänger um mehr als 20 % reduziert. Im Jahr 2023 stellte Marvell den branchenweit ersten 5-nm-PAM4-DSP mit 1,6 Tbit/s und einer elektrischen und optischen Schnittstelle mit 200 Gbit/s vor.

Ara ist für die KI- und Cloud-Infrastruktur der nächsten Generation optimiert und so konzipiert, dass es I/O-Schnittstellen mit hoher Dichte von 200 Gbit/s auf Switches, Netzwerkschnittstellenkarten (NICs) und XPUs unterstützt und gleichzeitig die Abwärtskompatibilität mit früheren Generationen gewährleistet. Mit erstklassiger Energieeffizienz und Integration erfüllt Ara die wachsende Nachfrage nach Hyperscale-Rechenzentren, um eine leistungsstarke, beschleunigte Infrastruktur zu erstklassigen Gesamtbetriebskosten (TCO) bereitzustellen.

Der 1.6T wird im nächsten Jahr eine bedeutende Wachstumsquelle für Marvell sein, wobei Marvell Ara-Muster im ersten Quartal 2025 ausgewählten Kunden zur Verfügung stehen werden. „Wir gehen davon aus, dass sich die Auslieferungen von PAM4-DSPs von 2024 bis 2029 auf fast 127 Millionen Einheiten mehr als verdreifachen werden.“ pro Jahr und wird auf absehbare Zeit die primäre optische Technologie bleiben, die Anlagen innerhalb des Rechenzentrums verbindet“, sagte Bob Wheeler, beitragender Analyst bei LightCounting. Ara stellt eine weitere Premiere für Marvell dar und zeigt, dass sich die PAM4-Technologie ständig weiterentwickelt, um den Herausforderungen der KI-Infrastruktur gerecht zu werden. "

PCIe-Retimer für 5 nm

Neben DSPs sind auch PCIe-Retimer ein Bereich des Interconnection-Geschäfts von Marvell, der erst in den letzten Jahren an Popularität gewonnen hat. Mit dem massiven Börsengang des Startups Astera Labs, das die PCIe-Retimer-Technologie auf den Markt bringt, wird es heiß. Seitdem sind Unternehmen wie Broadcom und Marvell an Bord gesprungen. Jetzt hat Marvell mit seinem PCIe-Retimer und anderen Produktlinien Erfolg.

Im Mai 2024 stellte Marvell eine neue Reihe von PCIe-Retimern vor, den Alaska P PCIe-Retimer, der auf Marvells branchenführender 5-nm-PAM4-Technologie basiert, um die Konnektivität zwischen KI-Beschleunigern, GPUs, CPUs und anderen Komponenten innerhalb des Servers zu erweitern. Mit einem typischen Stromverbrauch von 10 Watt ist der 5-nm-16-Lane-PCIe-6-Retimer derzeit der energieeffizienteste Retimer der Branche. Retimer können für On-Board- oder Kabel-Kupfer-Verbindungen verwendet oder mit elektrooptischen Komponenten kombiniert werden, um optische PCIe-Module herzustellen, die den unterschiedlichen Rechenzentrumsarchitekturen von Cloud-Kunden gerecht werden. Marvell arbeitet mit Kabel- und optischen Modulpartnern zusammen, um Produkte in Cloud-optimierte Verbindungslösungen für verschiedene Kundenanwendungen in Rechenzentren zu integrieren.

Alan Weckel, Mitbegründer der 650 Group, sagte: „Die Signalentfernung ist eine echte Herausforderung für Dienstanbieter. Wir schätzen, dass mehr als 75 % der in zwei Jahren ausgelieferten Cloud- und KI-Server auf Retimer angewiesen sein werden, die mehrere Retimer enthalten werden.“ Ein 8-GPU-Server kann 16 oder mehr dieser Geräte enthalten und kann sogar Unternehmensserver infiltrieren. Das ist eine bedeutende Einnahmequelle für Marvell.

Marvell Alaska P PCIeRetimer

51.2T Ethernet-Switch

Am 25. Juli 2024 stellte Marvell den Teralynx 10 vor, einen 5-nm-51,2-T-Switch für Rechenzentren. Der Teralynx 10 Ethernet Switch ist ein programmierbares 51,2-Tbit/s-Ethernet-Gerät mit geringem Stromverbrauch und der branchenweit niedrigsten Latenz, das führende Leistung für Training, Inferenz, Allzweck-Computing und andere Workloads bietet, um die beschleunigte Infrastruktur von Cloud-Rechenzentren zu skalieren. So funktioniert es: Es hat einen Durchsatz von bis zu 51,2 Tbit/s, eine Latenz von nur 500 ns und eine Latenz von unter 600 ns für alle Paketgrößen. Der Switch verbraucht nur 1 W pro 100 Gigabit Bandbreite pro Sekunde. Mit der 512-Switching-Basis können Betreiber die Anzahl der Switch-Stufen in großen Clustern reduzieren, was zu einer erheblichen Reduzierung des Stromverbrauchs und der Gesamtbetriebskosten (TCO) führt.

Ethernet-Switches sind ebenfalls ein bedeutender Markt. Die Auslieferungen von 51,2-Tbit/s-Ersatzgeräten werden laut 650 Group voraussichtlich von etwa 77,{3}} Einheiten im Jahr 2024 auf 1,8 Millionen Einheiten im Jahr 2028 ansteigen, was einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 120 % entspricht. Marvell geht davon aus, dass dieser Bereich im nächsten Jahr nicht nur weiter wachsen wird, sondern auch langfristig ein sehr starker Wachstumsbereich für das Unternehmen sein wird.

Auch im Switch-Bereich hat Marvell Zukäufe getätigt. Am 3. August 2021 erwarb Marvell den Switch-Anbieter Innovium. Die TERALYNX-Switching-Architektur von Innovium bietet extrem niedrige Latenz, optimierte Stromversorgung, hohe Leistung und innovative Telemetrie, die für heutige Cloud-Rechenzentren von entscheidender Bedeutung sind. Zum Zeitpunkt der Übernahme wurde Innovium als wichtiger Anbieter für Tier-1-Cloud ausgewählt Kunden.

Darüber hinaus schloss Marvell am 19. September 2019 die Übernahme von Aquantia, einem Gigabit-Ethernet-Unternehmen, ab. Die Übernahme von Aquantia ergänzt Marvells Kupfer- und optisch-physikalische Layer-Portfolio und baut seine Position im Multi-Gig-2,5G/5G/10G-Ethernet-Bereich aus. Insbesondere die innovativen Multi-Gig-Automobil-PHYs von Aquantia in Kombination mit den branchenführenden Gigabit-PHYs und sicheren Switch-Produkten von Marvell schaffen die weltweit umfassendsten und fortschrittlichsten Hochgeschwindigkeits-Netzwerklösungen für Fahrzeuge.

Werden Sie ein KI-Unternehmen und beginnen Sie eine neue Ära des Wachstums

Nach der Lieferung starker Ergebnisse für das dritte Quartal geht Marvell davon aus, dass sich das Umsatzwachstum gegenüber dem Vorjahr im vierten Quartal deutlich beschleunigen wird. Der Umsatz wird im vierten Quartal voraussichtlich rund 1,8 Milliarden US-Dollar betragen und in einer Bandbreite von ±5 % schwanken. Marvell, der größte Endmarkt für Rechenzentren, erwartet für das vierte Quartal ein Wachstum im mittleren -20 %-Bereich, angetrieben durch einen weiteren deutlichen Anstieg der kundenspezifischen KI-Umsätze, da diese Projekte weiterhin in die Großserienproduktion übergehen. Das Wachstum wird auch durch Ethernet-Switching-Produkte und unsere Verbindungsprodukte vorangetrieben, darunter optische DSPs, TIAs, Treiber, AEC- und DCI-Produkte.

Für das kommende Geschäftsjahr 2026 ist Marvell für fast alle Geschäfte optimistisch. Konkret wird erwartet, dass das Individualisierungsgeschäft im nächsten Jahr ein Gesamtwachstum einläutet, das Optikgeschäft weiterhin eine starke Dynamik beibehält und auch das Switching-Geschäft wächst stetig. Gleichzeitig beginnen aufstrebende Bereiche wie AECs in die Phase der echten Massenproduktion einzutreten.

Marvell geht davon aus, dass der Umsatz mit KI-Netzwerken und kundenspezifischen Prozessorchips bis zum Geschäftsjahr 2026 2,5 Milliarden US-Dollar erreichen wird. Analysten erwarten jedoch mehr davon: Cody Acree, Analyst bei Benchmark Research, sagte am Mittwoch, dass die Risikokapitalgesellschaft Marvell als „einzigartige Nicht-Nvidia-Alternative“ ansieht „in den KI- und Rechenzentrumsmärkten, während UBS in einem Bericht sagte, dass der KI-Umsatz von Marvell bis 2025 3,6 Milliarden US-Dollar erreichen und damit den des Unternehmens übertreffen könnte Ziel: 2,5 Milliarden US-Dollar.

Abschluss

Zusammengenommen sind das genaue Erfassen von KI-Chancen sowie Fusionen und Übernahmen zweifellos die Schlüsselfaktoren dafür, dass Marvell eine Marktkapitalisierung von 100 Milliarden US-Dollar erreicht.

Marvell hat ein leistungsstarkes „Arsenal“ rund um KI aufgebaut, das kundenspezifische Chips, vernetzte Geräte, Computer, Netzwerke und andere Bereiche abdeckt und so ein diversifiziertes und tief integriertes Technologie-Ökosystem bildet. Von der Übernahme des Automotive-Gigabit-Ethernet-Unternehmens Aquantia im Jahr 2019 über die Übernahme von Inphi, einem Unternehmen für optoelektronische Verbindungslösungen im Jahr 2020, bis hin zur Übernahme von Innovium, einem wichtigen Switch-Anbieter im Cloud-Computing-Bereich, hat Marvell seine Technologiereserven schnell gestärkt in den Bereichen Rechenzentrum, Cloud Computing und optoelektronische Vernetzung durch diese wichtigen Akquisitionen. Darüber hinaus hat Marvell seine Geschäftsstruktur optimiert, indem es nicht zum Kerngeschäft gehörende Geschäftsbereiche veräußerte, wie beispielsweise den Verkauf seines Wi-Fi-Konnektivitätsgeschäfts im Wert von 1,76 Milliarden US-Dollar an NXP im Jahr 2019, und seine Ressourcen auf Rechenzentrums- und KI-bezogene Technologien konzentrierte.

Während der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen betonte Matt Murphy, CEO von Marvell, dass das Unternehmen eine klare Kapitalallokationsstrategie habe, die zu 100 % auf die Chancen des KI-Superzyklus ausgerichtet sei.

Was das zukünftige Marktkapitalisierungspotenzial von Marvell angeht, könnten 100 Milliarden US-Dollar nur ein Ausgangspunkt sein. Wo kann Marvells Geschäft im schnell wachsenden KI-Markt und im Rechenzentrumsbereich die Marktkapitalisierung von Marvell unterstützen? Alles ist unbekannt, schließlich glaube ich, dass viele nicht damit gerechnet haben, dass Nvidia einen Marktwert von 3 Billionen erreichen würde.